中報(bào)披露落幕，百億乃至千億規(guī)模的頭部公募基金“資產(chǎn)配置清單”陸續(xù)推出。整體來看，頭部明星基金經(jīng)理依然青睞頭部公司，小票在他們配置中的比重極為有限，一方面是小票對(duì)組合貢獻(xiàn)稀薄;另一方面是頭部明星的精力“天然”偏向頭部公司。
“頭部公募+頭部公司”已經(jīng)成為市場(chǎng)的突出特征，而這樣的“組合”雖然未必能保證單一年度阿爾法超強(qiáng)，但從長(zhǎng)期復(fù)利角度而言則是一個(gè)理性的選擇。建信基金經(jīng)理陶燦在接受本刊采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)：“A股的賺錢效應(yīng)從中長(zhǎng)期來看是非常有效的，過去站穩(wěn)的十倍牛股，都是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十倍貢獻(xiàn)的，估值貢獻(xiàn)幾乎為零，所以核心策略一定是找到業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)過硬的行業(yè)和個(gè)股。”
僅就今年以來價(jià)值龍頭有較大回調(diào)而言，對(duì)頭部基金部分產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)雖然是短期不利因素，但這也是契機(jī)。上海一位任職超過6年的明星基金經(jīng)理指出，部分過熱板塊已嚴(yán)重透支未來多年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而部分周期、價(jià)值龍頭及二線成長(zhǎng)標(biāo)的估值則接近于歷史底部，后續(xù)風(fēng)格有修正的可能。這其實(shí)也就是所謂的“回調(diào)上車”機(jī)會(huì)，一位投資人說，這些價(jià)值龍頭終歸不會(huì)讓投資者吃虧的。對(duì)于頭部基金而言，抓住頭部公司就等于抓到了一個(gè)“共贏”的未來。
頭部基金走進(jìn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”階段
吸納近六成“頂流”基金經(jīng)理
內(nèi)地公募基金已經(jīng)走過20余年，并從A股市場(chǎng)中可有可無的力量轉(zhuǎn)變?yōu)橐恢е髁?。頭部基金方面，截至今年二季度末，易方達(dá)基金的非貨幣型產(chǎn)品的規(guī)模達(dá)到了10005.46億元，成為內(nèi)地首家非貨幣基金規(guī)模超過萬(wàn)億的基金公司，令頭部公募走進(jìn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”新階段。
對(duì)于頭部基金的認(rèn)定，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心基金分析師李柯柯表示，“僅從管理規(guī)模來看，當(dāng)前規(guī)模排名前十位的公募基金公司，都可以定義為頭部基金公司。”
按照二季度末的排名來看，易方達(dá)、廣發(fā)、天弘、南方、匯添富、華夏、博時(shí)、嘉實(shí)、富國(guó)、工銀瑞信坐上了頭部公募的交椅。其中，易方達(dá)、廣發(fā)和天弘的規(guī)模都超過了萬(wàn)億元，分別達(dá)到了15268.69億元、10520.85億元和10471.29億元。易方達(dá)和廣發(fā)基金都主要憑借權(quán)益類產(chǎn)品強(qiáng)大的吸金能力，規(guī)模相較一季度末增加了1295.17億元和910.55億元，而作為頭部公募中的“異類”天弘基金，其命運(yùn)與余額寶息息相關(guān)，由于余額寶的進(jìn)一步縮水，其規(guī)模則減少了1605.2億元(見表1)。
格上旗下金樟投資研究員岳坤中同時(shí)對(duì)《紅周刊》記者表示：“一般管理規(guī)模大的頭部公募基金投研實(shí)力方面也相對(duì)較強(qiáng)，主要是因?yàn)楣芾硪?guī)模越大，能收取的管理費(fèi)就越多，也能在投研體系和人才培養(yǎng)上投入更多資金，會(huì)逐漸形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。”
據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，頭部基金公司中每家基金公司的平均基金經(jīng)理數(shù)量約61人，平均產(chǎn)品數(shù)量為219只;在排名11-20的基金公司中，基金經(jīng)理的平均數(shù)量只有約41人，而平均的產(chǎn)品數(shù)量也只有142只。
從“頂流”基金經(jīng)理分布來看，據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，二季度末管理超過300億的55位主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理中，任職于頭部基金公司的多達(dá)32人，占比近六成。例如易方達(dá)旗下的張坤、蕭楠，南方的茅煒，匯添富的胡昕煒，富國(guó)的朱少醒等都屬于頭部基金公司的“頂流”基金經(jīng)理。
對(duì)此，李柯柯認(rèn)為，“大型基金公司在品牌形象、資源支持、薪資待遇等方面，能夠吸引大量人才的加入，同時(shí)，大型基金公司為維護(hù)公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)人才的需求也較高，雙重導(dǎo)向下，人才傾向于向大型基金公司聚集。”
大公司能夠吸納人才，待遇水平、資源是一方面原因。而另一方面也在于基金經(jīng)理與基金公司在投資和產(chǎn)品管理方面的契合度，對(duì)此，知名分析師常玏對(duì)《紅周刊》記者表示，“基金公司的放權(quán)與基金經(jīng)理的投資之間存在著不斷調(diào)整的微妙關(guān)系。”
因今年以來核心資產(chǎn)回調(diào)較大，千億規(guī)模的泓德基金與明星基金經(jīng)理鄔傳雁之間的“蹺蹺板”就失去了平衡。截至9月2日收盤，鄔傳雁管理的全部產(chǎn)品收益率皆為負(fù)，其中包括泓德卓遠(yuǎn)在內(nèi)的多只基金凈值回撤幅度超過15%，結(jié)果，泓德基金和鄔傳雁就“交易決策權(quán)”鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。其實(shí)，據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，同期，300億基金經(jīng)理中，蕭楠和蔡向陽(yáng)等人所管理的部分產(chǎn)品凈值回撤幅度也超過了15%，劉彥春、王宗合所管理的部分基金凈值回撤幅度更是超過了20%。
常玏坦言，比較而言，頭部基金公司在上述情況下的處理要淡定得多，“頭部基金公司成立的年限比較長(zhǎng)，也經(jīng)歷了幾輪牛熊的洗禮，對(duì)待階段調(diào)整更具備耐心，能給基金經(jīng)理更長(zhǎng)的考核期限。”
此外，常玏指出，“頭部基金公司也享受著招標(biāo)的優(yōu)先級(jí)。”例如同時(shí)擁有社保基金、企業(yè)年金的基金公司有10家，其中有7家都是頭部公募。而具備養(yǎng)老金管理人資格的基金公司有17家，除天弘基金之外的其他9家頭部基金悉數(shù)位列其中。而且，頭部基金公司的養(yǎng)老金管理規(guī)模也名列前茅，基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度養(yǎng)老金管理規(guī)模前6的都是頭部基金公司，它們分別為工銀瑞信、易方達(dá)、南方、博時(shí)和嘉實(shí)。
管理層高層在8月30日公開表示，“截至今年6月底，基金行業(yè)受托管理各類養(yǎng)老金規(guī)模合計(jì)約3.6萬(wàn)億元，超過我國(guó)養(yǎng)老金委托投資運(yùn)作規(guī)模的50%。”而隨著養(yǎng)老金的不斷入市，頭部基金還會(huì)繼續(xù)從中受益。
“頭部基金”標(biāo)配“頭部公司”
貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖獲青睞
目前，公募基金中報(bào)披露已落下帷幕。雖然諸如十大重倉(cāng)等信息在二季報(bào)中已經(jīng)呈現(xiàn)，但是中報(bào)中完整版的持倉(cāng)披露還是糾正了此前投資者的很多錯(cuò)覺。比起二季報(bào)時(shí)似乎科技成長(zhǎng)獨(dú)占風(fēng)頭的印象，全部的持倉(cāng)數(shù)據(jù)還是佐證了核心資產(chǎn)的王者地位不可撼動(dòng)。
根據(jù)天相投顧基金中報(bào)統(tǒng)計(jì)，在基金中報(bào)累計(jì)凈買入金額前20位的股票中，貴州茅臺(tái)和五糧液兩大白酒龍頭毫無懸念地排在前兩位，其中白酒龍頭茅臺(tái)凈買入約255億元，五糧液凈買入約181.84億元。在第三位寧德時(shí)代之后，瀘州老窖、東方財(cái)富、?？低暤?ldquo;茅指數(shù)”股票排在四到六位，同樣招商銀行也排進(jìn)了前十位。當(dāng)然不可否認(rèn)這里面有標(biāo)的體量的原因，但也從一個(gè)側(cè)面反映出投資者對(duì)頭部公司的認(rèn)可(見表2)。 上一頁(yè) 1 2 下一頁(yè)
