疫情防控進入常態(tài)化階段，消費行業(yè)配置應把握兩條主線：一是由“宅經(jīng)濟”打開的市場空間，線上消費趨勢加速;二是底倉布局優(yōu)質(zhì)白馬的超跌機會。
國慶中秋雙節(jié)進入倒計時，長達8天的黃金假期給各類促進文旅消費的舉措帶來了極大動力。根據(jù)過往經(jīng)驗，每年都會出現(xiàn)一波假日消費行情，今年也不例外，一旦出現(xiàn)消費增長，節(jié)后消費板塊和相關(guān)主題基金勢必都會跟著上漲。
但需要注意的是，由于今年疫情防控的特殊性，以及節(jié)前科技、醫(yī)藥、消費板塊的領(lǐng)跌，導致公募抱團跡象出現(xiàn)松動，對于節(jié)后如何進行配置，機構(gòu)資金的布局略顯謹慎。
節(jié)前市場縮量調(diào)整
下半年以來，國內(nèi)股票市場先揚后抑，經(jīng)歷7月初的大幅上漲之后，滬指自8月后迎來持續(xù)調(diào)整，前期漲幅較快的公募核心資產(chǎn)也出現(xiàn)不同程度回落，“存量博弈”的狀況讓市場的觀望和避險情緒濃厚。
即便是馬上到來的國慶中秋長假，也無法改變節(jié)前資金謹慎的態(tài)度。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，滬深兩市成交額連續(xù)12個交易日未能突破萬億元，其中有5個交易日成交額在7000億元之下，甚至出現(xiàn)不足5700億元的地量。
“近期股市回調(diào)是受到多種因素的影響。”基金豆資深分析師李揚帆在接受《國際金融報》記者采訪時表示，外部環(huán)境方面，美國股市下跌帶動我國科技、消費板塊回調(diào)，中美、中印關(guān)系出現(xiàn)摩擦;政策方面，近期貨幣政策和財政政策均缺乏進一步寬松的預期，監(jiān)管層對于股市投機資金采取了相對嚴厲的態(tài)度;資金方面，近期IPO和減持規(guī)模較大，外資持續(xù)流出，而7月以后新發(fā)基金規(guī)模降低。
考慮上述眾多因素，李揚帆認為，近期新發(fā)基金帶來的增量資金恐怕不足以支持股市出現(xiàn)持續(xù)性的放量上漲。
消費基金跌宕起伏
根據(jù)國家文化和旅游部近日發(fā)布的通知，國慶中秋假期旅游景區(qū)接待游客量上限由原來最大承載量的50%上調(diào)至75%。某旅游行業(yè)人士認為，今年的黃金周假期有望迎來出行和消費高峰。
與消費行業(yè)有關(guān)的領(lǐng)域在二級市場的行情走勢也備受市場關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，休閑服務、醫(yī)藥生物、電氣設備、食品飲料分別以68.01%、44.8%、44.66%和44.08%的年內(nèi)漲幅領(lǐng)跑28個申萬一級行業(yè)指數(shù)，看似年內(nèi)整體較佳的業(yè)績，實則背后暗藏了調(diào)整風險。自8月1日以來，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)已經(jīng)下跌超10%，休閑服務行業(yè)指數(shù)跌幅超8%，食品飲料指數(shù)漲幅告負，前期大受資金追捧的電子行業(yè)指數(shù)，跌幅超過7%。
據(jù)上海證券統(tǒng)計，從近12周各主題基金綜合表現(xiàn)來看，一帶一路主題基金業(yè)績穩(wěn)定，排名居首。食品飲料、消費主題基金分別排名第二、三位。醫(yī)藥健康主題基金業(yè)績波動較大。
整體來看，消費主題基金業(yè)績在市場仍處于平均水平之上。東方財富Choice可統(tǒng)計的113只消費主題基金數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，年內(nèi)平均凈值增長率達到39.28%，同期股票型和偏股型基金平均凈值增長率分別為24.63%和35.75%。
需要注意的是，上述部分基金曾在下半年以來出現(xiàn)較大回撤，有35只消費主題基金下半年以來最大回撤超10%，凈值回撤幅度最大超15%。從時間來看，有超過八成基金下半年最大回撤發(fā)生在8月初以后，超五成發(fā)生在9月初以后。
基金經(jīng)理尋找新機會
自新冠肺炎疫情出現(xiàn)后，受影響最直接的行業(yè)就包括餐飲消費等，眾多消費主題基金經(jīng)理也在挖掘和尋找消費領(lǐng)域新的投資機會。
中歐品質(zhì)消費基金經(jīng)理郭睿在上半年內(nèi)主要加倉因疫情催生出的新消費、受疫情影響較大但本身具備較大成長空間以及估值相對合理的龍頭公司。原有部分重倉標的持倉比例因申購原因被動下降。
華安安信消費服務基金經(jīng)理小組認為，疫情給人們部分消費習慣帶來較大的改變，比如餐飲以中央廚房為核心的連鎖化趨勢等。中長期目標就是在消費服務行業(yè)中找出符合這些趨勢的有競爭力的公司。
華泰柏瑞消費成長基金經(jīng)理小組指出，高質(zhì)量的大消費和行業(yè)集中度提升的行業(yè)龍頭企業(yè)的業(yè)績可能更具有長期可持續(xù)性。
農(nóng)銀消費主題混合基金經(jīng)理徐文卉表示，隨著全球陸續(xù)進入疫情防控常態(tài)化階段，消費行業(yè)配置上應當把握兩條投資主線：一是由“宅經(jīng)濟”打開的市場空間，新興消費模式下線上消費趨勢加速;另一方面，從全年布局的角度，底倉布局優(yōu)質(zhì)白馬的超跌機會。
如何布局消費板塊
萬眾期盼的國慶中秋假期是否會為消費行業(yè)帶來新商機?
李揚帆表示，對于短線投機資金而言，由于今年國慶節(jié)假期比往年長1天，而且外部的資本市場走勢和國際局勢不夠穩(wěn)定，恐怕不適合重倉過節(jié)。對于長線投資資金而言，無需考慮短期的節(jié)假日因素，正常持股過節(jié)即可。
據(jù)攜程官方預測，今年國慶中秋長假國內(nèi)出游人次可能達到6億。該信息已經(jīng)成為公開信息，而餐飲板塊未能走出強勢的獨立行情。因此，李揚帆預測，這其中有“對利好不反應”“利好出盡”的可能性，近期可能沒有很好的投資機會。
而作為消費行業(yè)中老百姓重點關(guān)注的板塊，食品飲料一直以來也是機構(gòu)資金熱衷布局的板塊。其中，白酒作為大市值消費板塊，正常消費已成為高端白酒的核心主流。據(jù)券商統(tǒng)計，白酒進入中秋動銷，高端酒恢復情況良好，較去年略有增長。
招商基金認為，短期情緒面擾動對白酒行業(yè)的長期利潤不會產(chǎn)生影響。此外，龍頭白酒批價的適當回落，雖然短期對估值和情緒有所影響(疊加傳統(tǒng)意義上四季度是淡季)，但是對未來提價將起到一定減弱阻力的作用，同樣利好長遠。
李揚帆也認為，白酒板塊盈利能力強、成長確定性高、基本不受外部環(huán)境影響，是我國股市整體質(zhì)地最好的板塊之一，如果出現(xiàn)顯著回調(diào)，會吸引長線配置資金。目前中證白酒指數(shù)從最高點回調(diào)了13%左右，吸引力逐漸增強，有購買和配置的價值，如果進一步回調(diào)還可以繼續(xù)加倉。需要注意的是，這類左側(cè)布局很難出現(xiàn)一買就漲的情況，需要一定的耐心。
國慶節(jié)后，哪些主題或風格基金更值得投資者關(guān)注?格上財富高級宏觀分析師張婷認為，從投資方向來看，當前正處于從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟基本面驅(qū)動的階段，估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素，而三季報業(yè)績預告將對估值合理且業(yè)績改善的領(lǐng)域形成重要催化，從二季報結(jié)合三季報預期來看，機會主要如下：盈利增速高的周期性行業(yè)上行空間更大，比如建筑材料、建筑裝飾、機械設備、電氣設備、化工、汽車、有色等板塊，將成為接下來資金的重點挖掘領(lǐng)域，而銀行、地產(chǎn)、非銀、鋼鐵、煤炭等估值處于極低位置，具備估值修復機會，但上行空間相對有限。(夏悅超)
