當(dāng)前我國(guó)能源產(chǎn)業(yè)的碳排放規(guī)模較大，碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)提出后，以煤炭、石油為代表的高排放產(chǎn)業(yè)必將迎來(lái)大轉(zhuǎn)型。從能源結(jié)構(gòu)分布看，石油、煤炭等傳統(tǒng)化石能源的占比較高，以光伏、風(fēng)電、氫能為代表的清潔能源占比正快速提升。
關(guān)注
光伏、風(fēng)電持續(xù)成長(zhǎng)
從資本市場(chǎng)來(lái)看，“碳中和”概念板塊今年以來(lái)反復(fù)活動(dòng)，除產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整外，政策推動(dòng)也是大勢(shì)所趨。有分析人士指出，“碳達(dá)峰碳中和”背景下，能源安全首當(dāng)其沖，而解決能源安全問(wèn)題的根本之道在于推進(jìn)以光伏、風(fēng)能、氫能為代表的可再生能源本化、多元化發(fā)展。中長(zhǎng)期看，為了實(shí)現(xiàn)“碳中和”戰(zhàn)略，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間我國(guó)的能源、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)和區(qū)域結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大的調(diào)整，將為相關(guān)行業(yè)帶來(lái)明確的發(fā)展機(jī)遇。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，建議投資者關(guān)注光伏、風(fēng)電、氫能等受益行業(yè)。
在“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)引領(lǐng)之下，政策層面對(duì)新能源的扶持加碼，“十四五”期間光伏和風(fēng)電有望持續(xù)成長(zhǎng)，2022年光伏和風(fēng)電新增裝機(jī)彈性較大。就市場(chǎng)人數(shù)普遍看好的光伏產(chǎn)業(yè)來(lái)看，6月初，在光伏行業(yè)熱點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題座談會(huì)召開(kāi)后，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)光伏行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的呼吁》，呼吁光伏上游企業(yè)不要過(guò)度囤積硅料、硅片，在相關(guān)部門(mén)和協(xié)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注多晶硅漲價(jià)的背景下，多晶硅價(jià)格的非理性上漲將受到一定壓制。東莞證券黃秀瑜指出，隨著海外部分主要光伏產(chǎn)品出口國(guó)家疫情逐步受控，同時(shí)新增硅料供應(yīng)量將集中在今年年底至明年年中之間釋放，多晶硅價(jià)格在今年下半年有望逐漸走穩(wěn)，繼續(xù)大幅上漲可能性較低，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將逐漸回歸理性，下游裝機(jī)需求也將回暖。分析認(rèn)為，光伏裝機(jī)需求或從今年第三季度開(kāi)始加快復(fù)蘇，光伏行業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
風(fēng)電方面，2021年新核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目不再享受國(guó)家補(bǔ)貼，但鼓勵(lì)地方政府出臺(tái)針對(duì)性扶持政策支持海上風(fēng)電發(fā)展。近期，廣東海上風(fēng)電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)已出，預(yù)計(jì)其他省份也有望出臺(tái)不同程度的海上風(fēng)電支持性政策。結(jié)合考慮其他省份，2021年搶裝之后，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電有望迎來(lái)新一輪的成長(zhǎng)期。
前景
氫能處于發(fā)展初期
相對(duì)于光伏、風(fēng)電，當(dāng)前我國(guó)氫能尚處于快速發(fā)展的初期階段，在政策的大力支持下，氫能行業(yè)在未來(lái)具備廣闊的發(fā)展前景。開(kāi)源證券分析師張緒成指出，氫能是公認(rèn)的清潔能源，也是21世紀(jì)最具有發(fā)展前景的二次能源，具有清潔低碳、高熱值、高轉(zhuǎn)化率等多方面優(yōu)勢(shì)。在碳中和背景下，我國(guó)能源結(jié)構(gòu)將逐漸由化石能源為主導(dǎo)向清潔能源過(guò)渡，氫能的發(fā)展對(duì)于能源領(lǐng)域節(jié)能減排、深度脫碳、提高利用效率有著不可或缺的作用。
作為中長(zhǎng)期的重要投資主題，碳中和中長(zhǎng)期向好可以預(yù)期，投資者可在震蕩過(guò)程中選擇逢低配置，建議關(guān)注各產(chǎn)業(yè)細(xì)分龍頭，隆基股份、晶澳科技、天合光能、大金重工、明陽(yáng)智能、東方電纜、日月股份、衛(wèi)星石化、東華能源、金能科技、美錦能源等。
潛力股精選
隆基股份(601012)充分受益行業(yè)發(fā)展
公司目前是全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的單晶光伏產(chǎn)品制造企業(yè)。公司歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，2013-2020年公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增速達(dá)到57.4%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增速高達(dá)98.2%，是少有的常年保持高增速的上市公司。公司過(guò)往成功，除來(lái)自龍頭公司共有的成本管控+研發(fā)實(shí)力外，更核心的競(jìng)爭(zhēng)力：堅(jiān)持“第一性原則”并高效執(zhí)行、量產(chǎn)踩點(diǎn)精準(zhǔn)并賺取技術(shù)進(jìn)步的利潤(rùn)、極強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力。第一上海證券指出，公司具有核心技術(shù)壁壘，公司堅(jiān)定單晶發(fā)展路線，在硅片拉晶、切片等關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)及組件轉(zhuǎn)換效率方面擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，在品牌價(jià)值方面，公司致力于成為全球最具價(jià)值的光伏科技公司，在全球單晶硅片及組件領(lǐng)域的品牌影響力持續(xù)提升。長(zhǎng)期來(lái)看光伏作為高效清潔能源擁有廣闊發(fā)展空間，根據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，到2040年全球光伏累計(jì)裝機(jī)量預(yù)計(jì)達(dá)7200GW。公司憑借硅片環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)持續(xù)向下游擴(kuò)展，組件營(yíng)收快速增長(zhǎng)，同時(shí)布局BIPV市場(chǎng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性將充分受益于行業(yè)發(fā)展。
晶澳科技(002459)
公司低價(jià)訂單在一季度已經(jīng)集中出清，提前甩掉了包袱。年內(nèi)公司預(yù)計(jì)出貨30GW，后續(xù)新建產(chǎn)能非硅成本預(yù)計(jì)可降低6分/W，疊加玻璃、硅料等原材料成本壓力減輕，公司即將迎來(lái)量利齊升的新局面。興業(yè)證券指出，去年公共衛(wèi)生事件以來(lái)組件環(huán)節(jié)集中度快速提升，行業(yè)格局優(yōu)化，TOP5組件企業(yè)市占率從2019年的35.9%提升至2020年的43%，一線組件企業(yè)開(kāi)始具備品牌溢價(jià)，今年以來(lái)的幾次央企招標(biāo)中一線組件企業(yè)與二線組件企業(yè)中標(biāo)價(jià)格明顯拉開(kāi)差距，行業(yè)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，碳中和目標(biāo)下光伏是最具潛力的新能源形式之一，2050年發(fā)電量占比有望提升至40%。當(dāng)前碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)已經(jīng)確定，2025年非化石能源占比提升至25%的確定性較高，對(duì)應(yīng)“十四五”期間光伏新增裝機(jī)規(guī)模在76-86GW區(qū)間內(nèi)，“十五五”期間在110-128GW區(qū)間內(nèi)，長(zhǎng)期邏輯無(wú)虞。公司是被低估的一體化組件龍頭，當(dāng)前短期、中期、長(zhǎng)期邏輯均已順暢，短期利潤(rùn)修復(fù)，中期格局優(yōu)化，長(zhǎng)期碳中和定調(diào)。
天合光能(688599)
公司引領(lǐng)行業(yè)推出210mm尺寸超高功率“至尊”組件產(chǎn)品系列，并牽頭發(fā)起“600W+產(chǎn)品創(chuàng)新開(kāi)放生態(tài)聯(lián)盟”。截至2020年底，公司210mm尺寸“至尊”系列組件簽單量已超10GW，新產(chǎn)品受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。公司加快夯實(shí)基于大尺寸電池的先進(jìn)組件產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)，2021年底電池總產(chǎn)能預(yù)計(jì)能達(dá)到35GW左右規(guī)模，申萬(wàn)宏源證券指出，2020年公司收購(gòu)歐洲跟蹤支架公 司 Nclave 剩 余 49% 的 股 權(quán) ，Nclave成為天合光能全資子公司。搭配天合超高功率組件，天合跟蹤支架可為電站系統(tǒng)發(fā)電量帶來(lái)大幅提升，整體降低系統(tǒng)發(fā)電成本。此外，公司國(guó)內(nèi)電站系統(tǒng)業(yè)務(wù)超預(yù)期達(dá)成業(yè)務(wù)目標(biāo)，斬獲近1GW光伏競(jìng)價(jià)和平價(jià)項(xiàng)目電站指標(biāo)，較2019年增長(zhǎng)25%以上。與TPG集團(tuán)旗下睿思基金簽署總交易金額約7億美金項(xiàng)目合同，包含分布在歐洲和拉美地區(qū)的35個(gè)海外光伏電站項(xiàng)目，總規(guī)模近1GW。公司作為全球組件龍頭，將持續(xù)打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
大金重工(002487)
公司2020年公司簽署風(fēng)資源開(kāi)發(fā)協(xié)議300萬(wàn)千瓦，取得可開(kāi)發(fā)建設(shè)指標(biāo)30萬(wàn)千瓦，其中遼寧阜新25萬(wàn)千瓦，河北張家口5萬(wàn)千瓦，未來(lái)公司依托區(qū)位優(yōu)勢(shì)，在平價(jià)/低價(jià)風(fēng)電場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)方面具有較大的發(fā)展空間。2021年4月，公司與煙臺(tái)市蓬萊區(qū)政府簽訂了《風(fēng)電母港產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，并基于該框架協(xié)議簽訂了《陸上風(fēng)電開(kāi)發(fā)協(xié)議》和《風(fēng)電葉片項(xiàng)目投資協(xié)議》，海上風(fēng)電母港的運(yùn)營(yíng)也將帶動(dòng)公司塔筒和葉片制造業(yè)務(wù)，具有較好的協(xié)同效應(yīng)。公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，估計(jì)二季度盈利水平依然受到鋼材價(jià)格上漲的影響，公司業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。平安證券指出，2021年以來(lái)，受風(fēng)機(jī)技術(shù)進(jìn)步以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，風(fēng)機(jī)價(jià)格明顯下降。風(fēng)機(jī)價(jià)格的大幅下降將帶動(dòng)風(fēng)電項(xiàng)目投資成本的下降并刺激更多的項(xiàng)目需求，且我們認(rèn)為未來(lái)風(fēng)機(jī)技術(shù)進(jìn)步的空間仍然較大，塔筒有望成為這一進(jìn)程的主要受益者。風(fēng)電行業(yè)景氣向上，公司發(fā)展瞄準(zhǔn)“100億銷售額，100萬(wàn)噸產(chǎn)量”的宏偉目標(biāo)，成長(zhǎng)空間較大。
明陽(yáng)智能(601615)
公司公告擬30億元投建年產(chǎn)5GW光伏高效電池和組件項(xiàng)目，技術(shù)路線為異質(zhì)結(jié)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)周期 5 年，分三期進(jìn)行。2021、2022年各完成1GW電池+1GW組件項(xiàng)目，2025年前完成三期3GW電池+3GW組件建設(shè)。訂單需求方面，公司目前積極推進(jìn)風(fēng)光一體化項(xiàng)目建設(shè)，且原客戶風(fēng)、光重合度較高，銷售渠道通暢。預(yù)計(jì)公司光伏產(chǎn)品將先進(jìn)行自產(chǎn)自銷，后續(xù)借助原有客戶資源開(kāi)展產(chǎn)品推廣。公司在光伏領(lǐng)域已籌備多時(shí)，此次布局HJT電池組件產(chǎn)能，突顯公司對(duì)前瞻技術(shù)的理解與把握，同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)公司“風(fēng)光互補(bǔ)”戰(zhàn)略，執(zhí)行能力強(qiáng)大，成長(zhǎng)路線清晰。國(guó)泰君安證券指出，公司積極推進(jìn)機(jī)組大型化，功率提升超過(guò)成本增加，單位成本顯著下降。以公司4MW風(fēng)機(jī)為例，提升到6MW，單位成本降低20%。兩因素疊加帶動(dòng)公司總成本降低40%以上。公司2GW云南訂單，機(jī)型為6.25MW陸地機(jī)型，在新簽價(jià)格下降30%情況下，測(cè)算毛利率反而略有提升，體現(xiàn)強(qiáng)大降本能力，平價(jià)時(shí)代盈利能力依舊強(qiáng)勁。
東方電纜(603606)
公司獲得中國(guó)首個(gè)海上石油平臺(tái)陸上供電項(xiàng)目，中標(biāo)國(guó)內(nèi)首根浮式風(fēng)機(jī)動(dòng)態(tài)纜項(xiàng)目，順利完成首根深水臍帶纜交付安裝工作，赴圭亞那完成援助海底電纜緊急搶修任務(wù)。我們認(rèn)為，在產(chǎn)品研制、敷設(shè)服務(wù)、營(yíng)銷管理等方面的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，將助力公司在國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電、島嶼輸電、軌道交通等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)持續(xù)拓展，以及在海上油田岸電和海外海上風(fēng)電等新市場(chǎng)加大開(kāi)拓力度。此外，公司為中海油提供的首個(gè)岸電項(xiàng)目?jī)筛＠|已全部交付，應(yīng)用于渤海灣岸秦皇島32-6、曹妃甸11-1 油田群岸電項(xiàng)目，該項(xiàng)目將為整個(gè)渤海油田區(qū)域海上平臺(tái)供電。我們看好公司 在油氣岸電新市場(chǎng)的拓展前景。東興證券指出，公司為中電建華東勘測(cè)設(shè)計(jì)院越南BINH DAI 310MW海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目一期提供的海纜產(chǎn)品已裝船交付，這是國(guó)內(nèi)海纜企業(yè)在東南亞承接的首個(gè)海上風(fēng)電海纜及安裝敷設(shè)總包項(xiàng)目。我們認(rèn)為，如該項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)營(yíng)順利，將為公司拓展東南亞及海外其他地區(qū)海上風(fēng)電市場(chǎng)提供重要業(yè)績(jī)參考。
日月股份(603218)
公司為了應(yīng)對(duì)海上風(fēng)機(jī)裝機(jī)量提升和陸上風(fēng)機(jī)大型化導(dǎo)致的產(chǎn)能不足及海外訂單量增加，在產(chǎn)能方面不斷擴(kuò)張。在鑄造產(chǎn)能方面，公司目前已擁有年產(chǎn)40萬(wàn)噸鑄件的鑄造產(chǎn)能規(guī)模，年產(chǎn)18萬(wàn)噸海裝關(guān)鍵鑄件項(xiàng)目的一期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，二期預(yù)計(jì)將于2021年三季度開(kāi)始生產(chǎn)。在精加工產(chǎn)能方面，公司首發(fā)募集資金投資的年產(chǎn)10萬(wàn)噸精加工項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)完成并達(dá)產(chǎn)，年產(chǎn)12萬(wàn)噸海裝關(guān)鍵鑄件精加工項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年中期將達(dá)產(chǎn)。天風(fēng)證券指出，公司以球墨鑄鐵技術(shù)為根本，不斷攻克“厚大斷面”技術(shù)，開(kāi)發(fā)新材料工藝，為降本增效提供技術(shù)支持。近年來(lái)，公司注重技術(shù)發(fā)展，力爭(zhēng)將技術(shù)轉(zhuǎn)化為降低成本的主要?jiǎng)恿Γ邪l(fā)費(fèi)用逐年上漲。為豐富公司產(chǎn)品領(lǐng)域，已完成核反應(yīng)廢料轉(zhuǎn)運(yùn)儲(chǔ)存罐產(chǎn)品試制和性能測(cè)試，為公司儲(chǔ)備新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2020年，公司在保證國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電大兆瓦產(chǎn)品批量出貨的前提下，開(kāi)始參與國(guó)際客戶海上大型化風(fēng)電產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和研發(fā)，為2021年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)批量供貨做好技術(shù)支持，在海上風(fēng)電搶裝的浪潮上占得先機(jī)。
衛(wèi)星石化(002648)
公司踐行C3 一體化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)從丙烷到丙烯，再到丙烯酸酯以及其他高附加值產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司目前擁有產(chǎn)能丙烯90萬(wàn)噸、聚丙烯45萬(wàn)噸、丙烯酸及酯141萬(wàn)噸、高分子乳液21萬(wàn)噸、SAP15萬(wàn)噸、雙氧水22萬(wàn)噸及顏料中間體2.1萬(wàn)噸，未來(lái)計(jì)劃投產(chǎn)80萬(wàn)噸PDH、80萬(wàn)噸丁辛醇、12萬(wàn)噸新戊二醇及配套裝置。屆時(shí)衛(wèi)星石化C3產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能幾乎翻番，市占率進(jìn)一步提高，行業(yè)話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，成本優(yōu)勢(shì)和議價(jià)能力將顯著提高。國(guó)盛證券指出，全球性減少碳排放背景下，氫工業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展，公司年產(chǎn)90萬(wàn)噸PDH裝置副產(chǎn)氫氣為3.6噸/年，連云港項(xiàng)目?jī)呻A段全部投產(chǎn)副產(chǎn)氫氣將達(dá)14萬(wàn)噸。在此基礎(chǔ)上公司擬投資102億元，在獨(dú)山港區(qū)管委會(huì)區(qū)域內(nèi)投資新建年產(chǎn)80萬(wàn)噸PDH、80萬(wàn)噸丁辛醇、12萬(wàn)噸新戊二醇及配套裝置，同時(shí)液空中國(guó)將依托公司的氫氣資源建設(shè)氫氣充裝站、氫氣液化裝置，構(gòu)建氫能戰(zhàn)略合作生態(tài)圈，將充分發(fā)揮公司富余氫氣的附加值。
東華能源(002221)
公司在LPG貿(mào)易領(lǐng)域深耕多年，逐步成為全球最大的烷烴資源綜合運(yùn)營(yíng)商，擁有優(yōu)質(zhì)的碼頭、凍庫(kù)資源，并拓展PDH產(chǎn)能，先后在張家港、寧波建設(shè)PDH裝臵。截止2021年6月，公司擁有180萬(wàn)噸PDH產(chǎn)能，160萬(wàn)噸PP產(chǎn)能。此外，公司還規(guī)劃了茂名一期項(xiàng)目，投產(chǎn)后公司合計(jì)300萬(wàn)噸PDH產(chǎn)能，280萬(wàn)噸PP產(chǎn)能。海通證券指出，公司計(jì)劃剝離LPG貿(mào)易業(yè)務(wù)，向全球領(lǐng)先的綠色化工生產(chǎn)商和優(yōu)質(zhì)氫能源供應(yīng)商成功轉(zhuǎn)型。2020年公司液化氣銷售業(yè)務(wù)收入占比71%，毛利占比1%，近年來(lái)毛利率持續(xù)走低。我們認(rèn)為，剝離完成后，PDH業(yè)務(wù)和氫能源業(yè)務(wù)可以支持公司長(zhǎng)期發(fā)展。我國(guó)已投產(chǎn)的PDH裝置有12套，涉及11家公司，合計(jì)產(chǎn)能671萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)丙烯的價(jià)格仍由石腦油法成本支撐，從經(jīng)濟(jì)性上看，PDH制得的丙烯成本相較于石腦油法依然有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)即使丙烯價(jià)格走低，仍然可以以石腦油法成本為支撐，PDH路線依然可以獲得較好盈利。
美錦能源(000723)
公司新建年產(chǎn)600萬(wàn)噸內(nèi)蒙古美錦項(xiàng)目，正式開(kāi)工奠基，加上公司擬合作的焦炭項(xiàng)目，公司焦炭年產(chǎn)能直接躍升至1445萬(wàn)噸。前期焦炭行業(yè)集中度低、產(chǎn)能大幅過(guò)剩的困境在行業(yè)去產(chǎn)能的幫助下得以逐步解決，焦炭行業(yè)去產(chǎn)能持續(xù)，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格中樞有望上移。公司有望受益于焦炭行業(yè)景氣提升。安信證券指出，公司已經(jīng)布局了從氫氣氣源-加氫站-膜電極-電堆-整車的燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈，并于去年年底發(fā)布了重卡車型，且公司氫能產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)覆蓋了幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)域，并且獲得當(dāng)?shù)卣闹?，包括青島、嘉興、佛山、廣州、云浮等城市以及內(nèi)陸山西省晉中市。據(jù)公告，2020年青島美錦氫能科技園整車制造中心投入生產(chǎn)，同時(shí)開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)首條5G氫燃料公交示范線。公司陸續(xù)與河鋼集團(tuán)、京能集團(tuán)、中科富海等志同道合者達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，探索氫燃料車站一體化示范運(yùn)行模式、氫能制儲(chǔ)運(yùn)加用全場(chǎng)景模式和產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈戰(zhàn)略融合模式。整體來(lái)看，未來(lái)焦炭行業(yè)供需格局改善，燃料電池車行業(yè)不斷發(fā)展，公司業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流均有望持續(xù)穩(wěn)定地改善。(本報(bào)記者 林珂)
