隨著2020年年報(bào)及2021年一季報(bào)披露的結(jié)束。整體來看，上市券商2020年的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)普遍增長(zhǎng)，且增幅普遍較高。但2021年第一季度，上市券商凈利潤(rùn)的同比增勢(shì)有所減緩。
值得關(guān)注的是，受到市場(chǎng)行情上升和利好政策的刺激，券商業(yè)務(wù)拓展帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但同時(shí)也會(huì)消耗凈資本和現(xiàn)金等流動(dòng)性資產(chǎn)。2020年，7家上市券商凈資本同比減少，近半上市券商的部分風(fēng)控指標(biāo)同比下滑。
此外，2020全年，上市券商普遍確認(rèn)較大規(guī)模的信用減值損失。期間，上市券商合計(jì)發(fā)生的信用減值損失同比增長(zhǎng)逾六成，主要源于融出資金和買入返售金融資產(chǎn)。
2020年上市券商整體利潤(rùn)增速高于營(yíng)收 僅1家虧損
截至目前，共有41家上市券商，除財(cái)達(dá)證券剛上市以外，其余40家券商2020年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5187億元，同比增長(zhǎng)逾兩成，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1455.66億元，同比增長(zhǎng)逾三成。
上市券商業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要受益于期間市場(chǎng)行情上升和交投活躍。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期上證指數(shù)整體上漲了13.87%，深證成指則上漲了38.73%，滬深兩市全年股票成交總金額同比增加逾六成至約206萬億元，全年平均市值換手率同比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)至2.36%。
數(shù)據(jù)顯示，2020年中信證券總營(yíng)收達(dá)543.83億元，排在首位。海通證券和國(guó)泰君安緊隨其后，營(yíng)業(yè)收入分別為382.20億元和352.00億元。4家上市券商的營(yíng)收同比下滑，其中東北證券收入同比減少17.06%，太平洋和山西證券的營(yíng)收降幅逾三成。太平洋收入下滑主因自營(yíng)投資業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)規(guī)模下調(diào)，東北證券和山西證券主受其期貨子公司倉(cāng)單業(yè)務(wù)規(guī)模下降影響。
營(yíng)收增速方面，2020年紅塔證券的營(yíng)收增長(zhǎng)最快，實(shí)現(xiàn)翻番。其次是浙商證券，2020年同比增速達(dá)87.94%。除此之外，長(zhǎng)城證券、中信建投、光大證券、中金公司的營(yíng)收同比增速均超過50%。
2020年，五家上市券商實(shí)現(xiàn)超百億元?dú)w母凈利潤(rùn)。中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券和廣發(fā)證券的歸母凈利潤(rùn)分別為149.02億元、111.22億元、108.75億元、108.22億元和100.38億元。
從增速來看，光大證券和興業(yè)證券歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快，2020年較上年同比分別增長(zhǎng)310.97%和127.13%。共27家上市券商的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過其營(yíng)收增長(zhǎng)率。
2020年，僅太平洋發(fā)生歸母凈虧損7.61億元，較上年減少12.23萬元，主要系當(dāng)期營(yíng)收同比下滑且確認(rèn)了大額信用減值損失7.66億元。
2021年一季度，上市券商整體營(yíng)收延續(xù)增勢(shì)，但歸母凈利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)約27%，略低于同期營(yíng)收同比增幅和2020年全年歸母凈利潤(rùn)增幅。興業(yè)證券、國(guó)泰君安、方正證券和財(cái)通證券的歸母凈利潤(rùn)同比增速最高，分別為340.56%、141.57%、134.53%和130.69%。
7家上市券商凈資本減少 近半數(shù)的部分風(fēng)控指標(biāo)同比下滑
證券公司拓展信用、自營(yíng)等業(yè)務(wù)會(huì)大量消耗凈資本。報(bào)告期間，多家券商為了滿足自身業(yè)務(wù)的發(fā)展擴(kuò)張，通過發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債、定增、配股等方式補(bǔ)充凈資本。
2020年，五家上市券商發(fā)行逾千億債券。其中，中信證券發(fā)債規(guī)模最大，但僅發(fā)行20億元長(zhǎng)期次級(jí)債，可用于補(bǔ)充附屬凈資本。當(dāng)期，中信證券的凈資本較去年減少89.98億元至859.06億元，位居行業(yè)第二。
2020年末，國(guó)泰君安的凈資本規(guī)模達(dá)885億元，在上市券商中排名第一。報(bào)告期間，共計(jì)7位上市券商的凈資本同比下降。太平洋的凈資本同比減少17.11%至74.67億元，其2017年發(fā)行的次級(jí)債全部到期，2016年發(fā)行的次級(jí)債即將到期無法計(jì)入凈資本。
除了凈資本，2020年近半數(shù)上市券商的主要風(fēng)控指標(biāo)下降。
其中，紅塔證券的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率同比降幅最大，下降41.33%至197.58%;財(cái)通證券的資本杠桿率同比降幅最大，下降34.13%至15.13%;華林證券的流動(dòng)性覆蓋率同比降幅最大，下降73.83%至257.86%;興業(yè)證券的凈穩(wěn)定資金率同比降幅最大，下降27.07%至132.5%。
值得關(guān)注的是，中信證券的多個(gè)風(fēng)控指標(biāo)處于可比上市公司末位。其風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率、流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率分別為154.96%，14.95%，141.83%和124.15%，皆遠(yuǎn)低于證券行業(yè)平均值，且凈穩(wěn)定資金率已接近證監(jiān)會(huì)設(shè)置的120%預(yù)警線。
信用減值損失或需關(guān)注
2020年，上市券商普遍確認(rèn)較大規(guī)模信用減值損失。中信證券確認(rèn)65.81億元信用減值損失，位于行業(yè)首位，較去年增加46.89億元。共計(jì)6家上市券商確認(rèn)了超過10億元信用減值損失。
研究發(fā)現(xiàn)，2020年上市券商對(duì)融出資金和買入返售金融資產(chǎn)確認(rèn)的信用減值損失占比較大。共計(jì)25家上市券商過半的信用減值損失源于上述兩科目。
券商融出資金和買入返售金融資產(chǎn)主要產(chǎn)生于融資融券業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，滬深兩市融資融券余額同比上升近六成至16190.08億元。與2019年末對(duì)比，2020年末質(zhì)押股份的總市值和總數(shù)量都小幅下滑。但ST股票和*ST股票的合計(jì)數(shù)量占質(zhì)押股份總數(shù)量的比例同比上升1個(gè)百分點(diǎn)至15.15%，一定程度上說明股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)“踩雷”的可能性有所上升。
