5月7日，ST加加(6.400,0.07,1.11%)(維權(quán))因公開拍賣公司控股股東卓越投資名下25套辦公房屋一事，不足1天即收到深交所關(guān)注函。根據(jù)此前公告，上述房為卓越投資向三湘銀行申請(qǐng)抵押貸款2億元的抵押物，現(xiàn)已處于被抵押、法院查封狀態(tài)，并已進(jìn)入司法拍賣程序，ST加加擬競(jìng)拍作為辦公房屋。
ST加加在公告中指出，本次交易預(yù)計(jì)發(fā)生額在3000萬元以上，不超過最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值5%，該事項(xiàng)無須提交公司股東大會(huì)審議，且不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不需要經(jīng)過有關(guān)部門批準(zhǔn)。按照房地產(chǎn)估值，上述辦公房屋在未設(shè)立法定優(yōu)先受償權(quán)利下已含地價(jià)不含稅費(fèi)市場(chǎng)價(jià)值合計(jì)1.06億元。
《每日財(cái)報(bào)》注意到，ST加加多次提及回歸醬油主業(yè)，并推出“特級(jí)減鹽生抽”主攻高端領(lǐng)域，但從2020年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，其醬油產(chǎn)品未見明顯起色，毛利率仍低于同行。與此同時(shí)，其業(yè)績(jī)長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)，2012年凈利潤(rùn)為1.758億元，至2020年凈利潤(rùn)為1.763億元。
一波未平一波又起，控股股東有多不省心?
近期來ST加加頗不太平，2020年2月份因控股股東卓越投資存在非經(jīng)營性資金占用、未按規(guī)定披露與控股股東方管理交易情況以及未披露為控股股東提供擔(dān)保等情況，而遭到湖南監(jiān)管局處罰。同年6月15日，ST加加被正式實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，直至今日仍未脫帽。
由于上述證券虛假陳訴事件，2020年10月26日，ST加加遭遇投資者訴訟，被要求賠償1122萬元。2021年3月18日，ST加加再次遭到投資者訴訟，被要求賠償損失約491.3萬元。
2021年4月13日，ST加加發(fā)布公告稱，其控股股東卓越投資、實(shí)控人楊振、揚(yáng)子江、肖賽平持有公司的股份全部被司法輪候凍結(jié)，共計(jì)約4.87億股，占總股本比例42.3%。
而至2021年5月6日，ST加加擬競(jìng)拍控股股東卓越投資名下25套辦公房屋，作為公司辦公房屋。在交易目的及必要性方面，其表示目前主要辦公場(chǎng)所距離長(zhǎng)沙市中心較遠(yuǎn)，在吸引人才、留住人才具有一定局限性，已不能滿足公司規(guī)范化、精細(xì)化管理的工作需要。同時(shí)，其全資子公司已承租標(biāo)的資產(chǎn)中的10套房屋作為辦公場(chǎng)所。
深交所迅速對(duì)ST加加下發(fā)關(guān)注函，要求公司對(duì)比承租標(biāo)的資產(chǎn)中的10套房屋作為辦公場(chǎng)所的租賃單價(jià)以及購買全部25套辦公房屋預(yù)計(jì)成本的攤銷單價(jià)，說明公司不采用租賃方式而采用購買方式擴(kuò)大辦公面積的原因及合理性;結(jié)合公司目前在長(zhǎng)沙市的常駐工作人員數(shù)量、未來經(jīng)營計(jì)劃等因素，說明在法院分層拍賣的情況下，公司擬購買全部25套辦公房屋的必要性等多項(xiàng)事宜。
事實(shí)上，ST加加目前遇到多起事端，無論是股份凍結(jié)還是訴訟，或多或少是因控股股東卓越投資及實(shí)控人楊振等人而起。ST加加是一家標(biāo)準(zhǔn)的家族企業(yè)，楊振家族持有公司股份就達(dá)到42.3%。無論是股東席位還是管理層，ST加加都被楊振家族所控制，并一定程度呈現(xiàn)“用人唯親”的跡象。
2021年2月26日，ST加加董事會(huì)提名周建文為公司第四屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人。周建文為貴公司實(shí)控人之一楊振的外甥女婿、實(shí)控人之一肖賽平配偶的外甥女婿，實(shí)際控制人之一楊子江先生的表姐夫。
上市以來業(yè)績(jī)低迷，醬油主業(yè)未見起色
ST加加在2012年登陸深交所上市，但是其上市9年以來，其業(yè)績(jī)未見明顯起色，長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)。2012年，ST加加實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.758億元，而至2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.763億元，如果將通貨膨脹計(jì)算入內(nèi)，那么其2020年業(yè)績(jī)甚至還不如上市之初。
如果查閱營業(yè)收入，會(huì)發(fā)現(xiàn)ST加加營收還是有所增長(zhǎng)的。2012年，其實(shí)現(xiàn)營收為16.57億元，至2020年實(shí)現(xiàn)營收為20.73億元，相比之下營收增長(zhǎng)還是達(dá)到25%。也就是說，“增收不增利”是其業(yè)績(jī)低迷的重要原因之一。
ST加加將業(yè)績(jī)低迷歸結(jié)于品牌低端化。楊振在一次投資者活動(dòng)中表示，當(dāng)年創(chuàng)業(yè)時(shí)定位高端品牌的，后來他沒管銷售，將市場(chǎng)交給銷售團(tuán)隊(duì)和經(jīng)銷商，但銷售團(tuán)隊(duì)和經(jīng)銷商搞低端產(chǎn)品，把品牌搞砸了。
從毛利率來看，ST加加毛利率始終低于同行。2018年至2020年，其整體毛利率分別為26.23%、27.01%和29.09%。而海天味業(yè)(168.050,8.45,5.29%)2020年毛利率為42.17%，千禾味業(yè)(31.020,0.87,2.89%)毛利率也達(dá)到43.85%，ST加加低于同行至少10個(gè)百分點(diǎn)。2021年一季度，ST加加毛利率降至25.20%。
在壓力之下，ST加加提出回歸醬油主業(yè)，推出“特級(jí)減鹽生抽”主攻高端領(lǐng)域。但實(shí)際上，其醬油產(chǎn)品至今仍未起色。2020年，醬油類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收為10.16億元，毛利率為34.94%;而2019年實(shí)現(xiàn)營收為14.18億元，毛利率為34.10%。兩個(gè)年份醬油類產(chǎn)品營收與毛利率大致持平，說好的“回歸醬油主業(yè)”呢?
若觀察其整體毛利率，2020年比2019年高出2個(gè)百分點(diǎn)。不過，該結(jié)果主要是因?yàn)榧Z油及味精毛利率提升，其中糧油從2019年的12.84%提高至18.31%，跟醬油關(guān)系不大。另外，如果是通過高端產(chǎn)品提高毛利率，應(yīng)該提價(jià)才是，實(shí)際醬油毛利率增加0.73%是因?yàn)樵牧?、人工工資及制造費(fèi)用有所下降。
銷售主靠經(jīng)銷商，線上市場(chǎng)發(fā)育不全
從銷售來看，ST加加主要通過經(jīng)銷商渠道銷售產(chǎn)品，以獨(dú)家經(jīng)銷制為主。2020年，其經(jīng)銷商共計(jì)1394家，相比2019年增加73家，全年經(jīng)銷模式實(shí)現(xiàn)營收為20.54億元，占總營收比例超過99%。對(duì)比之下，直銷模式貢獻(xiàn)營收不足1%，毛利率達(dá)37.01%，比經(jīng)銷模式的26.99%高出10個(gè)百分點(diǎn)。
2020年年報(bào)指出，其報(bào)告期內(nèi)積極探索新渠道，制定了“1+4”的渠道策略，在精耕傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)渠道的基礎(chǔ)上，設(shè)立商超渠道、餐飲渠道、電商渠道和福利物資渠道，以適應(yīng)不同的消費(fèi)群體及消費(fèi)趨勢(shì)，形成“多渠道發(fā)展、線上線下(59.100,2.25,3.96%)融合”的立體式營銷格局。
但實(shí)際上，ST加加線上市場(chǎng)發(fā)育不全，貢獻(xiàn)的營收不僅非常少，甚至還出現(xiàn)萎縮的局面。2020年，其線上銷售額僅為389萬元，相對(duì)于2019年506萬元還下降了23.16%。其表示線上銷售因線上平臺(tái)授權(quán)剛收回，在逐步布局和發(fā)展中。何謂“線上平臺(tái)授權(quán)剛收回”呢?
《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，早在2019年4月份，ST加加與有福趣網(wǎng)絡(luò)、明坤控股、謝海燕簽訂合作協(xié)議，設(shè)立子公司北京新加加，共同打造加加食品旗下產(chǎn)品的電商銷售平臺(tái)。但北京新加加自成立后，一直未按合同約定支付貨款，截至2020年6月份，累計(jì)欠付貨款約408萬元。因此，ST加加對(duì)北京新加加提出訴訟，并收回全部電商運(yùn)營授權(quán)，現(xiàn)已自行開展開展運(yùn)營電商業(yè)務(wù)。
ST加加曾作為“中國醬油第一股”，也曾受到資本市場(chǎng)追捧，但如今似乎“英雄老矣”。其控股控股及實(shí)控人惹出不少事端，給公司增加了負(fù)面形象。另外，ST加加業(yè)績(jī)長(zhǎng)期停滯不前，自上市以來凈利潤(rùn)從未超過2億元。對(duì)其后續(xù)發(fā)展，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。
