近兩年三諾生物(300298.SZ)國(guó)際并購(gòu)后遺癥越發(fā)明顯。
近期三諾生物公布去年年報(bào)，雖然營(yíng)收增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)繼上年下降19.25%后再下降25.45%，盈利大幅走弱。
而對(duì)凈利潤(rùn)影響最大的則是兩大并購(gòu)持股平臺(tái)三諾健康(持有100%股權(quán))、心諾健康(參股39.74%)，分別虧損6676.52萬(wàn)元、1.65億元，相比前兩年虧損正擴(kuò)大，造成公司商譽(yù)減值3159.63萬(wàn)元、投資收益虧損6706.14萬(wàn)元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)2016年三諾生物開(kāi)啟并購(gòu)進(jìn)行全球化業(yè)務(wù)布局，上述三諾健康、心諾健康主要資產(chǎn)正是并購(gòu)來(lái)的美國(guó)PTS 100%股權(quán)、Trividia100%股權(quán)，公司對(duì)此投資超過(guò)13億元，不過(guò)收購(gòu)來(lái)的資產(chǎn)PTS 盈利下滑，Trividia每年都大幅虧損。
三諾生物為國(guó)內(nèi)血糖儀龍頭企業(yè)，當(dāng)時(shí)試圖通過(guò)并購(gòu)成為全球糖尿病檢測(cè)專(zhuān)家，但卻未能提升盈利能力。
目前三諾生物原有主業(yè)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)依舊占到營(yíng)收的75%左右，同時(shí)多元化發(fā)展血脂、糖化血紅蛋白等POCT檢測(cè)業(yè)務(wù)。近兩年公司積極推動(dòng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，不過(guò)期間費(fèi)用增速遠(yuǎn)超營(yíng)收，去年凈利率僅為9.27%，兩年下降10.75個(gè)百分點(diǎn)。
國(guó)際并購(gòu)?fù)侠蹆衾掷m(xù)下滑
自2016年以來(lái)三諾生物啟動(dòng)全球化業(yè)務(wù)布局，反而拖累公司盈利能力。
逐步并購(gòu)PTS、Trividia公司等，2019年和2020年三諾生物營(yíng)收17.78億元、20.15億元，雖然同比增14.69%、13.33%，但凈利潤(rùn)僅2.51億元、1.87億元，同比下降19.25%、25.45%。
不過(guò)財(cái)報(bào)顯示，三諾生物通過(guò)三諾健康全資收購(gòu)的PTS盈利逐步走弱并陷入虧損。2018-2020年三諾生物通過(guò)三諾健康全資持有的PTS股權(quán)資產(chǎn)收益為3923.23萬(wàn)元、39.12萬(wàn)元、-4165.86萬(wàn)元，同期三諾健康凈利潤(rùn)3345.03萬(wàn)元、-177.50萬(wàn)元、-6676.52萬(wàn)元。
僅2019年和2020年由三諾健康造成的商譽(yù)減值3418.36萬(wàn)元、3159.63萬(wàn)元，合計(jì)6577.99萬(wàn)元。
而此前三諾生物為了收購(gòu)PTS歷時(shí)近兩年分布收購(gòu)才完成并表。2016年5月20日，三諾生物與其他股東共同出資人民幣7.5億元成立三諾健康，由三諾健康接替美國(guó)子公司Abbey公司收購(gòu)PTS，其中三諾生物持股三諾健康35.02%股權(quán);2018年1月三諾生物出資5.28億元收購(gòu)三諾健康剩余股權(quán)，耗資約7.9億全資控股PTS。
PTS主要產(chǎn)品包括CardioChek系列血脂、血糖分析監(jiān)測(cè)設(shè)備和A1CNow便攜式分析設(shè)備。并購(gòu)PTS后，三諾生物實(shí)現(xiàn)了從血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)提供商向慢性疾病即時(shí)檢測(cè)(POCT)產(chǎn)品的提供商和服務(wù)商的轉(zhuǎn)變。不過(guò)全資控股PTS之后，三諾健康僅當(dāng)年大幅盈利，此后便大幅下滑至虧損。
而全球化業(yè)務(wù)布局，除了收購(gòu)PTS，同步進(jìn)行的還有與實(shí)控人李少波一起成立并購(gòu)基金心諾健康收購(gòu)尼普洛100%股權(quán)，而這一并購(gòu)標(biāo)的虧損更為嚴(yán)重。
尼普洛主營(yíng)業(yè)務(wù)為血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和其他糖尿病輔助產(chǎn)品。2016年1月，心諾健康以2.73億美元(約合人民幣17.31億元)完成對(duì)尼普洛100%的收購(gòu)，后者更名為T(mén)rividia Health Inc。(下稱“Trividia”)，三諾生物出資3億持有心諾健康25%股權(quán)。
財(cái)報(bào)顯示，近年來(lái)心諾健康營(yíng)收一直在10億元左右，而凈利潤(rùn)一直在虧損。2016-2020年心諾健康凈利潤(rùn)虧損3.36億元、0.36億元、0.46億元、1.56億元、1.65億元，心諾健康凈資產(chǎn)從9.53億元降至去年的4.91億元，僅剩一半左右。
即使在如此巨虧下，三諾生物依然在2018年4月耗資2.16億元收購(gòu)心諾健康14.74%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿梢院?，三諾生物在心諾健康的持股比例由25%上升到39.74%，使得近兩年對(duì)心諾健康權(quán)益法下的投資虧損繼續(xù)擴(kuò)大。
僅2016年三諾生物對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)(主要指持有的心諾健康股權(quán))的投資收益虧損9032.55萬(wàn)元，2018-2020年分別虧損1065.74萬(wàn)元、6443.41萬(wàn)元、6706.14萬(wàn)元。今年一季度這一投資收益再次虧損1429.08萬(wàn)元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下降29.23%。
三諾生物合計(jì)投資超13億元收購(gòu)PTS、Trividia股權(quán)布局全球化，但由于業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，僅近兩年錄得合并凈利潤(rùn)、商譽(yù)減值、投資收益等合計(jì)損失超過(guò)3億元。
凈利率兩年降10個(gè)百分點(diǎn)
三諾生物早期產(chǎn)品線集中在血糖檢測(cè)領(lǐng)域，希望通過(guò)并購(gòu)積極拓展血脂、糖化血紅蛋白等POCT檢測(cè)業(yè)務(wù)，成為糖尿病及相關(guān)慢性疾病管理服務(wù)整體解決方案的供應(yīng)商。
2015年6月，三諾生物并購(gòu)德國(guó)制藥巨頭拜耳集團(tuán)失利后，2015年底三諾生物就籌劃14.24億元同時(shí)收購(gòu)三諾健康、心諾健康兩家公司其他股東持有的股份完成全資控股PTS、Trividia，不過(guò)未能成功才選擇分步收購(gòu)。
不過(guò)耗巨資國(guó)際并購(gòu)未能提振業(yè)績(jī)，三諾生物繼續(xù)專(zhuān)注于原有的血糖檢測(cè)等產(chǎn)品銷(xiāo)售。
去年年報(bào)顯示，目前三諾生物在國(guó)內(nèi)血糖儀市場(chǎng)份額在50%以上，擁有超過(guò)1800萬(wàn)用戶，血糖儀產(chǎn)品覆蓋超過(guò)18萬(wàn)家藥店。同時(shí)通過(guò)拓展全球業(yè)務(wù)，三諾生物Sinocare產(chǎn)品與PTS產(chǎn)品、Trividia產(chǎn)品通過(guò)協(xié)同銷(xiāo)售，擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)。
近年來(lái)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)占到營(yíng)收的75%左右。去年三諾生物平臺(tái)廣告宣傳費(fèi)和促銷(xiāo)費(fèi)用增加，銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)5.84億元，同比增19.52%，而血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)營(yíng)收增速僅9.86%。今年一季度銷(xiāo)售費(fèi)用繼續(xù)增60.23%，達(dá)1.74億元，公司整體營(yíng)收僅增18.85%，由銷(xiāo)售推廣推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)邊際效用正減弱。
三諾生物毛利率一直保持在65%左右，但凈利率卻逐年下降。并購(gòu)擴(kuò)張之前，公司凈利率還遠(yuǎn)高于20%，可2018-2020年凈利率為20.02%、14.10%、9.27%，兩年下降10.75個(gè)百分點(diǎn)，今年一季度更是僅為8.86%。
三諾生物目前擁有5個(gè)產(chǎn)品線及20余個(gè)子品牌，產(chǎn)品檢測(cè)指標(biāo)涵蓋血糖、血脂、糖化血紅蛋白、尿酸、尿微量白蛋白、糖化血清白蛋白、炎癥、凝血功能、肝功能、腎功能等。不過(guò)其他業(yè)務(wù)均占比不大，并且業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯。
